Yüksek faiz oranları ve batık kredilerle dolu bir dönemin ardından banka kârları başlıyor

ABD bankaları, faiz oranlarının yükseldiği bir çeyreği daha kapatıyor, bu da marjların daralması ve kredi zararlarının artmasıyla ilgili endişeleri yeniden canlandırıyor; ancak bazı analistler sektörün sıkıntılarının olumlu bir gelişme olduğunu düşünüyor.

Mart ayındaki bölgesel bankacılık krizinde olduğu gibi, artan faiz oranlarının bankaların tahvil portföylerindeki kayıplarda artışa yol açması ve kurumların mevduat için daha yüksek oranlar ödemek zorunda kalması nedeniyle fonlama baskılarına katkıda bulunması bekleniyor.

KBW analistleri Christopher McGroty ve David Conrad, borç verme marjlarının daralması ve artan borçlanma maliyetleri nedeniyle kredi talebinin azalması nedeniyle bankaların hisse başına kazançlarının üçüncü çeyrekte %18 düştüğünü tahmin ediyor.

McGroty bir telefon görüşmesinde, “Temel görünüm yakın vadede zor; gelirler düşüyor, marjlar düşüyor ve büyüme yavaşlıyor” dedi.

Kazanç sezonu Cuma günü JPMorgan Chase, Citigroup ve Wells Fargo’nun raporlarıyla başlıyor.

Bu yıl banka hisseleri borçlanma maliyetlerinin patikası ile yakından iç içe geçti. S&P 500 banka endeksi, uzun vadeli faiz oranlarındaki, özellikle de çeyrekte 74 baz puan yükselen 10 yıllık getirideki sürpriz artışın yol açtığı endişeler nedeniyle Eylül ayında %9,3 düştü.

Daha yüksek getiriler, bankaların sahip olduğu tahvillerin değerinin düşmesi anlamına geliyor ve bu da sermaye seviyeleri üzerinde baskı yaratan gerçekleşmemiş kayıplar yaratıyor. Bu dinamik, aralarında Silikon Vadisi Bankası ve First Republic Bank’ın da bulunduğu orta ölçekli kurumları bu yılın başlarında sürpriz bir şekilde yakaladı ve mevduat akışındaki artışla birlikte bu bankaların hükümet tarafından ele geçirilmesine yol açtı.

Büyük bankalar, Bank of America hariç, su altı tahvilleriyle ilgili endişelerden büyük ölçüde kaçındı. Banka, salgın sırasında düşük getirili menkul kıymetler biriktirdi ve 100 milyar dolar seviyesindeki tahvillerde 100 milyar dolardan fazla kağıt kaybı yaşadı. Yıl ortası. Bu sorun bankanın faiz gelirini sınırladı ve kredi vereni bu yıl ABD’nin en büyük altı kurumu arasında en kötü performans gösteren hisse senedi haline getirdi.

Artan faiz oranlarının banka bilançoları üzerindeki etkisine ilişkin beklentiler farklılık gösteriyordu. Betsy Grassick liderliğindeki Morgan Stanley analistleri 2 Ekim’deki notlarında, “üçüncü çeyrekteki tahvil düşüşünün tahmini etkisinin, ikinci çeyrekteki kayıpların iki katından fazla olduğunu” söyledi.

Morgan Stanley analistleri, tahvil kayıplarının en derin etkiyi Comerica, Fifth Third Bank ve KeyBank gibi bölgesel kredi verenler üzerinde yaratacağını söyledi.

Ancak KBW ve UBS analistleri de dahil olmak üzere diğerleri, sektörün çoğu için yüksek faiz oranlarından kaynaklanan sermaye darbesini hafifletebilecek başka faktörlerin de bulunduğunu söyledi.

Conrad bir röportajda, bankaların daha kısa veya daha uzun vadeli tahvillere sahip olup olmadıklarına değinerek, “Pek çok şey defterlerinin uzunluğuna bağlı olacak” dedi. “Tahvil göstergelerinin 4. çeyreğe benzeyeceğini düşünüyorum, ki bu hala sermaye açısından olumsuz bir durum, ancak sahip oldukları şeylerden daha fazla zarar görecek daha küçük bir banka grubu olacak.”

Ayrıca yüksek faiz oranlarının ticari gayrimenkul ve sanayi kredilerindeki kayıpları büyüteceği endişesi de var.

RBC analisti Gerard Cassidy, 2 Ekim tarihli bir notunda, “Bankaların kredi zararı rezervleri oluşturmasını beklediğimizden, kredi zararı karşılıklarının 2022’nin 3. çeyreğine göre önemli ölçüde artmasını bekliyoruz” diye yazdı.

Ancak UBS analisti Erika Najarian 9 Ekim’deki notunda, hedge fonlarının bölgesel bankaların kitlesel mevduat çıkışı gördüğü Mart ayından bu yana kaosun geri döneceğine dair bahis oynaması nedeniyle banka hisselerinin kazanç sezonunda kısa süreli bir sıkışma için olgunlaştığını yazdı.

Najarian, “Mart 2023 seviyelerinin üzerindeki kısa faiz oranları ve makro yatırımcıların yüksek faiz oranlarının başka bir likidite krizine yol açacağı yönündeki kısa tezinin birleşimi, sektörün potansiyel olarak istikrarsız bir kısa sıkışma için olgunlaştığına inanmamızı sağlıyor” diye yazdı.

Richard Ramsden liderliğindeki Goldman Sachs analistlerine göre bankaların bu çeyrekte mevduat seviyelerinde istikrar göstermesi muhtemel. JPMorgan ve Wells Fargo’ya ilişkin yükseliş beklentisindeki analistler, dördüncü çeyrek ve sonrasında net faiz gelirine ilişkin rehberliğin bazı bankaları destekleyebileceğini söyledi.

McGroty, belki de bankacılık stoklarındaki düşüş ve düşük beklentiler nedeniyle sektörün rahat bir yükseliş görmesinin beklendiğini söyledi.

“İnsanlar gelirde son noktanın nerede olduğuna bakıyor?” McGarty dedi. “Son dokuz ayı düşünürseniz, ilk çeyrek gerçekten zorluydu. İkinci çeyrek zorluydu ama o kadar da kötü değildi ve üçüncü çeyrek de hâlâ zorlu olacak ama yine de durum daha da kötüye gitmeyecek.”