Warner Bros.’un CEO’su. Discovery, Zaslav, değer sunma baskısıyla karşı karşıya

Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav’ın yakında kazanması gerekiyor.

Discovery’yi 2022’de WarnerMedia ile birleştirdiğinden ve maliyetleri anında milyarlarca dolar azalttığından beri Zaslav, hissedarlarını şirketinin değerli bir yatırımı temsil ettiğine ikna etmekte zorlandı.

Warner Bros. Discovery’nin hisseleri, birleşmenin tamamlandığı 8 Nisan 2022’den bu yana yaklaşık %70 düştü. Cezası infazla belirlendi Binlerce işten çıkarmaFilm ve dizilerin kesilmesi Vergi verimliliği içinTrump, CNN+’ı piyasaya sürülmesinden bir ay sonra öldürdü, CNN CEO’su Chris Licht’i işe aldı ve kovdu, Boston Üniversitesi mezuniyet törenini geçen yıl yazarlar grevi sırasında “yazarlarınıza ödeme yapın” diye bağıran öğrenciler yüzünden yarıda kesti ve kendisi Ligi seçtikten sonra NBA’e dava açtı. yaklaşık 40 yıl birlikte çalıştıktan sonra şirketiyle medya haklarını yenilemedi.

Bu da onun için işleri daha da kötüleştiriyor, Zaslav Uzun zamandır Ülkedeki en yüksek maaşlı CEO’lardan biri. 2023’teki tazminatı %26,5 artışla yaklaşık 50 milyon dolara yükseldi. Bonus Zaslav, serbest nakit akışının artırılması ve borcun azaltılmasıyla bağlantılı; bu misyon, önce Discovery’de ve şimdi de yaklaşık 17 milyar dolarlık piyasa değeri olan Warner Bros. Discovery’de Zaslav’ı destekleyen medya kralı ve nüfuzlu yönetim kurulu üyesi John Malone tarafından yönetiliyor. ve 37,8 milyar dolar borç.

Hisse senedi Perşembe günü yapılan işlemlerde yaklaşık %9 düştü. Şirket, lineer kablo ağlarındaki değer kaybı nedeniyle Çarşamba günü 9,1 milyar dolarlık büyük bir değer düşüklüğü ücreti aldı; bu hala şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ünün %100’ünden fazlasını temsil ediyor. Bu, şirketin geri kalanının para kaybetmesi anlamına geliyordu.

Warner Bros. Discovery, kaybın boyutundan “ABD doğrusal reklam pazarında devam eden zayıflığı ve NBA de dahil olmak üzere ortaklık ve spor haklarının yenilenmesiyle ilgili belirsizliği” sorumlu tuttu.

Bu yatırımcıların kulağına hoş gelen bir şey değil.

Discovery’nin WarnerMedia ile birleşmesinin ardındaki argümanın bir kısmı, çeşitli içerik portföyünün “reklamverenler için harika bir ortak” olacağıydı. Zaslav dedi ki Anlaşmanın ilk kez 2021’de duyurulduğu zaman.

Ve Zaslav’ın Kasım 2022’deki “NBA’ye sahip olmak zorunda değiliz” iddiası ışığında, NBA haklarının kaybı nedeniyle şirketin değerlemesine belirsizlik getirilmesi mantıksız görünüyor.

Analist Robert Fishman, “Değerdeki düşüş, bu şirketin WarnerMedia birleşmesinin bir parçası olarak doğrusal varlıklar için açıkça fazla ödeme yaptığını gösteriyor ve doğrusal ekosistem üzerindeki artan baskılar göz önüne alındığında, bunun ne olacağı sorusunu da gündeme getiriyor” dedi. araştırma şirketi MoffettNathanson, NBA’in potansiyel kaybından sonra bu varlıklara ilişkin gelecekteki nakit akışlarını değerlendirecek.

Ancak Zaslav, Çarşamba günü şirketin kazanç konferansı görüşmesi sırasında bir güven mesajı gönderdi.

Zaslav, “Bulunduğumuz yer konusunda kendimizi iyi hissediyoruz” dedi. “Tüm seçeneklere bakmalıyız, ancak bir numaralı öncelik bu şirketi mümkün olduğu kadar etkili bir şekilde yönetmektir.”

Şirket, yayın hizmetine abone ekleme konusunda ilerleme kaydetmeye devam ederken (çeyrek dönemde 3,6 milyon abone kazandı) ve sürdürülebilir kârlılığa yaklaşırken, doğrusal gelirdeki ve buna bağlı kazançlardaki düşüşler, amiral gemisi olan doğrudan tüketiciye hizmetinde büyümeyi geride bırakmaya devam ediyor. Maks.

Warner Bros. Discovery’nin son iki yılda ilgi çekmedeki başarısızlığı, bunun, Zaslav’ın görevden alınması için baskı yapabilecek veya en azından CNN veya oyun bölümü gibi varlıklardan çekilme talebinde bulunabilecek aktivist bir yatırımcı için birincil hedef olabileceğini gösteriyor.

Şirket aynı zamanda HBO ve Warner Bros. Studios’un da aralarında bulunduğu çok sayıda değerli şirketin de sahibidir. Ve DC Comics. LightShed analisti Rich Greenfield, şirketin tüketici isteklerini önemli ölçüde küçültmesi ve içeriği diğer büyük yayın oynatıcılarına lisanslamaya odaklanması gerektiğini iddia etti.

Zaslav, çarşamba günkü kazanç konferansı görüşmesinde ortaklık ve birleşme arayışlarını açıkça tartışırken, Mali İşler Direktörü Gunnar Weidenfels, “Warner Bros. için tek bir keşif”in faydalarını öne sürerek şirketin potansiyel olarak dağılacağı yönündeki söylentileri reddetti.

Weidenfels, “Her gün iş dünyasının her yerinde bu stratejilerin faydalarını gösteren kanıtlar görüyorum” dedi.

Aktivist adayının önünde iki bariz engel var. Birincisi Malone’un yönetim kurulu üzerindeki etkisi. Aktivist fonunun, Malone’un etkisinin çok büyük olduğuna ve herhangi bir önerinin anlamsız olduğuna inanması durumunda yönetim kurulunda yer almayı reddetmesi mümkündür.

İkinci neden ise Warner Bros. Discovery’nin, şirketin piyasa değerine göre devasa borç yükü göz önüne alındığında zaten doğru stratejiyi izliyor olmasıdır. Eğer Zaslav aynı zamanda Warner Bros. Discovery için de alıcı arıyorsa aktivistin şirketi satma teklifi işe yaramayabilir.

Warner Bros. Discovery, yazarların ve oyuncuların grevi sonucunda içerik harcamalarında yaşanan keskin düşüş sayesinde geçen yıl 6 milyar dolardan fazla serbest nakit akışı elde etti. Moffett-Nathanson’a göre Hollywood’un yeniden faaliyete geçmesiyle bu rakam bu yıl yaklaşık 4 milyar dolara düşecek.

Warner davasının şirkete çok fazla maç kazandırmayacağı varsayılırsa, yatırımcılar NBA kaybının önümüzdeki yıllarda serbest nakit akışını ne kadar etkileyeceğini kesinlikle bilmek isteyeceklerdir. Ancak Malone ve Zaslav’ın akış karlılığına ve maliyetleri düşürmeye odaklanma stratejisinin sonunda meyvesini vermesi mümkün.

Ancak Zaslav’ın değer sağlayabileceğini kanıtlaması yönündeki baskının arttığı açık. Rakiplerine bakarsak Disney Medya özelliklerinin birkaç yıllık acıdan sonra arttığı görülüyor ve Paramount Küresel İpi çekti ve Skydance Media ile birleşmeyi kabul etti.

Zaslav’ın geçen yıl Licht’i CNN’den kovmasının bir nedeni de… Bu konuda bir roman Çok zehirli hale geldi.

Şimdi Zaslav da aynı tuzağa düşme tehlikesiyle karşı karşıya.

— CNBC’den Rohan Goswami bu makaleye katkıda bulundu.

İzleyin: Tom Rogers, Disney ve Warner Bros. Discovery hakkında konuşuyor