Avro Bölgesi’nde enflasyon yavaşlarken Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarını artırmada yavaşlayacak mı?

LONDRA (Reuters) – Avrupa Merkez Bankası, Perşembe günü faiz artırımı için tetiği çekmeye niyetli görünüyor, ancak Temmuz’dan sonra ne yapacağı kesin olmaktan çok uzak ve mali piyasalar biraz rehberlik istiyor.

Euro bölgesi faiz oranları geçen yıl 400 baz puan artarak %3,5’e çıkarak 22 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve genel enflasyon yavaşlarken ve ekonomi zayıflarken şu anda zirveye yaklaşıyor.

Barclays’in Avrupa ekonomi araştırmaları başkanı Silvia Ardagna, “(önceki toplantılardan) farkı, şimdiye kadar en azından bir sonraki toplantıyla ilgili olarak çok kesin rehberlik sağlamış olmalarıdır” dedi. “Ve bunun daha sorunsuz olmasını bekliyoruz.”

İşte piyasalar için beş temel soru.

1/ ECB faiz oranlarını ne kadar artıracak?

Çeyrek puanlık artışın %3,75’e çıkması piyasalar tarafından fiyatlanıyor ve ekonomistler tarafından bekleniyor.

Çekirdek enflasyon yavaşlıyor, ancak yine de mütevazı bir artışı garanti edecek kadar yüksek. Avrupa Merkez Bankası hareketi Temmuz ayında açıkladı.

RBC Capital Markets küresel makro analisti Peter Shavrik, “ECB yeniden zam yapacak ve gerisi büyük bir sürpriz olacak” dedi.

2/ ECB’nin gelecekteki politika hakkında göndermesi muhtemel sinyaller nelerdir?

Bazı ECB şahinlerinin Eylül zammının belirsiz olduğunu belirtmesinin ardından, Temmuz sonrası başka bir zam için piyasa konsensüsü artık güçlü değil, bu nedenle ECB, verilere bağlı olacağını vurgularken sinyallerinde daha temkinli davranabilir.

Allianz Global Investors sabit gelir uzmanı Massimiliano Maccia, “(Christine) ECB Başkanı, belirsizliğin ve koşulluluğun altını çizecek (ne zaman ve eğer daha fazla sıkılaştırmadan bahsederse),” dedi.

Bazı analistler, ECB’nin, güncellenmiş personel tahminlerinin kendisine enflasyonun %2 hedefine ulaştığının sinyalini verme fırsatı verdiği Eylül ayında duraklamasını bekliyor.

ABD Merkez Bankası’nın yaptığı gibi ECB’nin duraksaması ve daha sonra gerekirse yükselmesi durumunda şaşırmayacaklarını da sözlerine eklediler. Para piyasası oranları Temmuz’dan sonra tekrar yükseldi ve oranların %4 civarında zirve yapacağını gösteriyor.

3/ ECB çekirdek enflasyonun ne zaman düşmesini bekliyor?

Manşet enflasyon Haziran ayında üst üste üçüncü kez düşerken, hizmet fiyatları gibi sözde çekirdek fiyatlar inatla yükseldi ve yakın zamanda gevşemesi beklenmiyor.

Altta yatan eğilimin daha iyi bir ölçüsü olarak görülen çekirdek enflasyon, %6,9’dan yalnızca %6,8’e düştü – oran belirleyicilerin görmek istediği sürekli düşüşten çok uzak.

ECB Başkanı Lagarde muhtemelen bu soru üzerine baskı yapacak, ancak yeni Eylül ekonomik tahminlerinden önce çok fazla bilgi vermeyebilir.

UBS Avrupa Baş Ekonomisti Reinhard Klose, sıkı işgücü piyasası ve ücret baskılarına atıfta bulunarak, “Çekirdek enflasyonun düşmesi çok ama çok yavaş olacak, bu nedenle bu ECB için bir endişe kaynağı,” dedi.

4/ Zayıf bir ekonomi siyaset için ne anlama geliyor?

Faiz oranı belirleyicileri, parasal sıkılaştırma ekonomiye zarar verse bile ana odağın enflasyon olmaya devam ettiğini yinelediler.

Bank of America Avrupa ekonomisti Robin Segura Kaiwela, “(ekonomideki zayıflığın) para politikası üzerinde çok az etkisi olacağını düşünüyorum” dedi. “Eylül toplantısında önemli olan çekirdek enflasyon olacak.”

Bununla birlikte, daha yavaş büyüme, güvercinlerin ellerinin sertleşmesine neden olabilir. Avro bölgesindeki ticari faaliyetler, endüstriyel durgunluğun derinleşmesi ve bir zamanlar dirençli olan hizmet sektörünün zar zor büyümesi nedeniyle Haziran ayında durdu.

Bank of America, Avrupa Merkez Bankası’nın tahminlerinin oldukça iyimser olduğuna inanıyor. Barclays, 2023’ün ikinci yarısından itibaren birkaç çeyreklik resesyon bekliyor.

5/ Politika sıkılaştırmasının finansman koşullarına etkisi nedir?

Banka kredi verileri, AMB tarihinde borçlanma maliyetlerindeki en keskin artışın kredi koşullarını olumsuz etkilemeye başladığını gösteriyor ve 25 Temmuz’da açıklanan son rakamlar ilgi odağında.

Avrupa Merkez Bankası Baş Ekonomisti Philip Lane o diyor Kredilerin hacmi keskin bir şekilde zayıfladı ve bu da ekonomik çıktıda “önemli” bir düşüşe yol açabilir.

Bu güvercin mesaj, en son banka kredi verileriyle desteklenirse, faiz oranlarının zirveye yakın olduğu yönündeki spekülasyonları körükleyebilir.

Bank of America’dan Segura Kaiwela, “Sıkılaşan finansman koşullarının etkisi, bu yılın sonunda ve 2024’ün ilk yarısında zirveye ulaşacak. Dolayısıyla, hala çok fazla etki var” dedi.

Londra’dan Naomi Rovnik ve Dara Ranasinghe ve Milano’dan Stefano Ribaudo tarafından rapor edilmiştir, Çizimler Vincent Flasor, Sumanta Sen, Bassit Konkonakornakul, Kripa Jayaram tarafından yapılmıştır, Editör: Catherine Evans

Standartlarımız: Thomson Reuters Güven İlkeleri.